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中国学术杂志网

并购如何促进产业结构优化

 论文?#25913;?产业结构论文     更新时间:2019/3/28 11:42:50   

摘要:并购作为一种将实体经济与金融市场两者相结合的手段,从某种程度上能够解决上述问题,使资源从落后的产业抽离到充满活力的行业中,从而加速部分产能过剩行业向优势企业的转移。在我国企业并购现状及模型和各变量选定的基础上,本文运用我国2010-2016年的省际面板数据,分析企业并购(企业并购交?#36164;?#37327;与交易金额)与产业结构优化(产业结?#36141;?#29702;化与高级化进程)的关系。实证结果验证了企业并购对产业结构优化的正向影响。

关键?#21097;?/strong>企业并购;产业结?#36141;?#29702;化;产业结构高级化

2013年后中国并购市场兴起,并且在2015年并购交易出现了爆发型增长,全球正在逐渐形成以中国为?#34892;?#30340;第六次并购浪潮。当前企业并购浪潮的兴起不仅带来我国企业竞争力大幅提升,还引发我国宏观层面的产业整合和升级。借助并购重组,整合淘汰落后产能、化解过剩产能,企业并购帮助实现资源要素再分配过程?#34892;?#29575;与质量的提高,在服务我国供给侧改革、助力去产能、去库存、促进产业转型升级等方面发挥了巨大作用。但并购市场在规模扩张过程中也出现了一些问题,如并购双方信息不对称、融资渠道不畅、高溢价收购、企业文化冲突等,因此建立适合中国国情的并购分析框架,是一个亟待解决的重要问题。本文在中国并购市场快速增长、产业结构亟需调整的现实背景下,深入研?#24247;?#21069;的并购结构能否服务于国内产业结构优化,对中国经济发展具有重要的现实意义。

一、企业并购对产业结构优化的作用机理

目前学术界对产业结构优化的认识较为一致,认为产业结构优化具体包括两个方面:产业结?#36141;?#29702;化和高级化。前者是指在各产业之间实现对资源的?#34892;?#21033;用和合理配置,代表不同产业间互相促进、和谐发展的状态。后者指的是产业结构整体素质提高,资金密集型和技术密集型产业对经济发展的贡?#23383;?#28176;增加,它标志着经济发展水平的高低。二者互相存在差异又相互联系,是产业结构优化过程中的两个基本面。

(一)促进产业结?#36141;?#29702;化进程

在初始配置的基础上,通过并购对生产要素进行重新组合,引导要素向生产效率高的部门流动,从而更大限度地发挥有限增量的效益,促进要素市场?#34892;?#21457;展。这一过程不仅包含了对企业间人力、物力、财力、科技、信息等资源的重新安排,?#36141;?#30422;了整个社会的资源流动。具体从以下两方面展开:第一,促成资源在行业间的流动。一方面新兴行业的资源利用效率相对较高,当它获得更多的资源要素时,通过对生产布局的优化重组,实现更?#34892;实?#29983;产。另一方面并购可以帮助衰退行业中的企业消化相对过剩的生产能力,克服行业的资源退出壁垒,?#34892;?#36991;免衰退行业产能过剩问题和缓解过度竞争的?#32622;妗?#31532;二,跨区域的企业并购带动资源在地区之间流动。通过打破传统分割的格局和地方经济的局限,为企业发展提供更加广阔的资源供给与市场需求,能够使生产要素在区域间也得到合理分配。资源优化配置的过程就是产业结?#36141;?#29702;化进程不断推进的过程,在这一过程中,企业并购是手段,资源再配置是桥梁,产业结?#36141;?#29702;化是最终目的,也是?#20174;?#24182;购效应的标尺。

(二)促进产业结构高级化进程

苏东水认为(2000)创新是产业结构高级化的动力。企业并购对产业结构的高级化影响可以从以下几个方面展开:首先,传统企业在进行并购后可以与其他新兴产业的企业加强?#20302;?#19982;联系,获取先进的生产技术和生产设备以降低生产成本,吸收创新理念以开拓企业的视野,推进传统产业由产业链上的低端制造业向高端制造业方向发展。其次,拥有先进技术的企业因为自身发?#26500;?#27169;小,难以形成具有一定规模的生产体系?#25381;?#26377;大量资金的企业由于自身发展局限性,寻找不到合?#23454;?#25237;资项目,资金不能够物尽其用。鉴于此种现象,拥有资金优势的企业可以通过并购具备创新技术的企业或项目,为先进技术提供现成的生产能力,使科技成果得以迅速扩大和传播,甚至当这种科技成果扩散到一定程度时,会逐步形成一个新兴产业部门。再次,行业中的大企业通过并购获得垄?#31995;?#20301;,为了长期保持自己的垄?#31995;?#20301;,他们更会加大创新?#24230;耄?#30001;此创新带来的技术水平的进步可?#28304;?#21040;产业结构高级化的最终目的。

二、变量选取和实证模型

本文分别采用泰尔指数(干?#23439;停?012)、第三/第二产业的产?#24403;戎道春?#37327;产业结?#36141;?#29702;化和高级化。解释变量为企业并购,模型中分别代入企业并购交易金额、并购交?#36164;?#37327;,预期与产业结构优化效应呈正相关。基于前人研究,除了并购活动之外还有技术创新、金融发展、对外贸易水?#20581;?#25919;府?#24230;?#31561;变量都会对产业结构优化产生重要影响。为了准确考察并购的产业结构优化效应,本文将影响产业结构优化的诸因素融入到一个模型中,运用Eviews处理面板数据(PanelData),在静态模型中进行回归,计量模型为:Y是被解释变量,象征了产业结构的优化效应,分别用产业结?#36141;?#29702;化指标、产业结构高级化指标替代。MA表示企业并购,包含了企业并购交?#36164;?#37327;与交易金额两方面内容。其中i代表省市名称,t表示时间,是固定效应模型下样本不随时间变化的量,是残差项。

三、实证检验

(一)样本区间及数据来源

本文将利用2010-20016年全国30个省市(不包括黑龙江,数据缺失)的面板数据进行实证研究,相关原?#38469;?#25454;来?#20174;凇?#20013;国统计年鉴》、《各省市自治区统计年鉴》、《中国区域金融运行报告》及WIND数据库。

(二)模型?#38382;?#36873;择

为更准确地?#20174;?#21508;因素对产业结构优化的影响,有必要通过构造Hausman统计量用于比较个体固定效应模型(FE)和随机效应模型(RE),以确定模型的具体?#38382;健?#32467;果可见,关于产业结?#36141;?#29702;化的Hausman统计量未通过显著性检验(P值大于10%),即不能拒绝原假设,认为模型不存在随机效应,应当更加信赖随机效应模型的估计结果。关于产业结构高级化的Hausman统计量在10%的显著?#36816;?#24179;下通过了检验,认为解释变量与随机扰动项不相关,应当更加信赖个体固定效应模型的估计结果。

(三)实证结果及分析

表3给出了并购市场促进产业结?#36141;?#29702;化的实证结果。其中(1)、(3)的解释变量为并购数量,(2)、(4)的解释变量为并购金额。从(1)、(2)随机效应模型的结果来看,企业并购对产业结?#36141;?#29702;化存在显著的负相关关系,不论是企业并购交?#36164;?#37327;还是并购交易金额都会带来泰尔指数的下降。又因为泰尔指数越小表明产业结构越是合理,因此可以得出企业并购会推进产业结构向合理化方向发展的结论。在(3)、(4)固定效应模型中,解释变量即企业并购交?#36164;?#37327;和交易金额的系数分别为0.0463和0.0048,且全部在10%的显著?#36816;?#24179;上显著,说明了企业并购不断推进产业结构高级化进程的作用。整体来看,本文通过面板数据回归模型,对并购市场促进产业优化进行检验,实证结果验证了不管是从并购数量还是从并购金额看,企业并购对产业结?#36141;?#29702;化和高级化具有显著优化效应。通过微观企业并购活动发挥其资源优化配置功能,促进技术进步及产业融合,从而带动产业结构的调整与优化,使得宏观经济政策得以具体实施,进而实现宏观经济发展目标。

四、政策建议

本文主要提出以下几点意见:

(一)完善并购市场政策法规,简化并购审批程序

从全局来看,政府更需要规范关于企业并购法律法规的建设,严格按照并购企业应遵循的行为标准展开工作,充分发挥政府的政治资源、信息优势和信用优势,为企业并购双方提供交易保障。另外,由于目前上市公司并购重组涉及多个监管部门,?#28304;?#22312;审批?#26041;?#36739;多、时间跨度较长等问题。为此,应当继续坚持简政放权,加强部门协作,优化审批方式,释放市场活力,充分发挥企业在并购重组中的自主性。

(二)充分发挥资本市场作用,拓宽融资方式和融资渠道

我国企业融资以银行借贷为主,应弱化银行的垄?#31995;?#20301;,加强银行间的竞争,加大对其他金融组织的支持(如互联网金融等),使我国金融机构之间的竞争越来越大,使金融资金流向更有竞争优势的企业,满足我国企业并购的需求。同时,还要提倡金融产品开发、鼓励金融服务创新,如发行夹层债券、管理层收购、股权租赁、引入产业基金等,为并购活动提供更丰富的融资渠道,增加并购成功?#30465;?

(三)提高自主创新能力,鼓励技术创新

首先,应进一步完善以企业为主体的自主创新体系,可以通过减税和抵税等相应的政策,引导企业增加科研项目?#24230;耄?#28608;发企业研发积极性。其次,建立产学研相融合的研发体系,使产业、学校和科研机构各自发挥优势,以市场为导向、?#26434;?#29992;研发为重点,加强科技成果转化,使其尽可能具有实用性。同时,优先支持由高校或科研机构向企业转移的科技成果转化项目,使得研发和创新有资金的支持,从而吸引更多的高端人才去自主创新,逐步改善创新能力不足,摆脱来自发达国?#19994;?#25216;术垄断、技术控制。

作者:沈逸婷 李勇

  • 参考文献:
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